判断比特币是否进入牛市末期，不能只盯着价格新高，也不能被一次暴跌或几天的狂热情绪带偏。真正有参考价值的，是价格趋势、链上获利、长期持币者行为、衍生品杠杆和市场宽度同时出现过热信号。牛市顶部通常不是一个精准日期，而是一段上涨变快、赚钱变容易、风险却被集体忽略的阶段，等到所有人都确认行情结束，往往已经进入下跌后的反弹期。
链上指标可以作为第一层观察框架。MVRV衡量市场价值与已实现价值的偏离程度，持续抬升意味着持币者账面利润扩大；SOPR高位运行，则代表转移中的筹码普遍处于盈利兑现状态。Glassnode用于判断周期极值的模型，还会结合MVRV、aSOPR、Puell Multiple和Reserve Risk：牛市顶部附近，未实现利润显著增加，已实现利润集中释放，矿工收入高于年度基准，长期持币意愿却开始下降。单个指标升高并不等于见顶，多个指标在周线级别同步极端，警惕级别才会明显提升。
比数字更重要的是筹码有没有从坚定持有转向获利派发。长期持有者突然增加向交易所转入比特币，沉睡多年的老币开始活跃，币龄下降，LTH-SOPR快速冲高，往往说明早期投资者正在兑现收益。历史上，2013年和2017年的牛市阶段，较大的交易所净流入曾与价格走弱、平均币龄下降同时出现；2021年市场高点附近，也能看到部分长期持币者开始卖出。这里要观察的是持续数周的趋势，而不是某一天的大额转账，因为交易所内部归集、托管调整同样可能制造假信号。
衍生品市场则能反映短线资金是否过度拥挤。永续合约资金费率长期为正，说明多头愿意持续向空头支付费用；持仓量、合约基差和杠杆交易额同步快速上升，意味着行情越来越依赖借来的资金推动。资金费率本身不是顶部指标，健康牛市中也可能阶段性偏高，但当高费率持续存在，价格却无法有效突破，稍有回调便出现连续爆仓，通常代表边际买盘开始不足。2017年末和2021年中，山寨币加速跑赢比特币、资金费率极端、代币发行狂热同时出现，随后市场逐步进入更长时间的风险收缩期。
