截至2026年5月12日，以太坊（ETH）无固定发行总量上限，当前流通量约1.2069亿枚，创世区块初始发行7200万枚，采用动态发行与销毁并行的弹性供应机制。
以太坊2015年上线时的7200万枚初始供应，来自早期众筹与基金会预留，奠定了其供应基础。与比特币2100万枚硬顶不同，以太坊设计为智能合约平台，无协议层总量上限，供应随网络活动动态调整。早期采用工作量证明（PoW），年通胀率约2%-4%，日均新增约13000枚，以激励矿工维护网络安全。
2022年9月“合并”升级后，以太坊转为权益证明（PoS），发行机制巨变，日均新增ETH骤降至约1700枚，增发量下降约88%。新币仅用于奖励质押验证者，发行量与全网质押总量平方根成反比，质押越多，单节点奖励越低，天然抑制过度增发。当前约3700万枚ETH处于质押状态，占流通量约30%，显著降低市场流动性。
以太坊供应的核心在于“发行+销毁”的双向调节，EIP-1559机制自2021年实施，每笔交易燃烧部分Gas费，使ETH具备通缩潜力。当网络活跃、Gas价格高于16Gwei时，日销毁量可抵消新增量，实现净通缩。2023年至今多次出现通缩周期，叠加质押锁定，实际流通增速近乎停滞，甚至阶段性减少。
以太坊供应无硬顶但有软约束，通胀率持续走低，合并后年化通胀仅约0.24%，远低于PoW时代。随着Layer2生态扩张、链上活动增加，销毁压力上升，若质押与销毁持续发力，ETH有望进入长期低通胀甚至通缩状态，重塑其价值叙事。这种动态平衡，既保障网络安全激励，又避免通胀稀释，是以太坊经济模型的核心竞争力。
